Luego de varios años de tasas en torno a cero para estimular la economía, la inflación estadounidense se recalentó en los últimos meses y la Fed empezó una gradual suba en los retornos. Así, busca dirigir el dinero excedente en el mundo hacia los bonos del Tesoro en lugar de que se destinen al consumo e impulsen los precios.
En los últimos días, los inversores habían aumentado las chances de una suba de 75 puntos básicos en lugar de los 50 que se esperaban en las semanas previas. Por eso, el alza no resultó tan sorpresiva y los principales índices de la Bolsa de Nueva York cerraron en verde. El Nasdaq trepó 2,5%, el Dow Jones ganó 1% y el S&P 500 subió 1,5%.
Ese endurecimiento quiere decir que la Reserva Federal estaría aceptando provocar un enfriamiento de la economía de EE.UU. a cambio de hacer bajar más rápido la inflación desde alturas no vistas en los últimos 40 años. Jerome Powell dijo hace instantes que espera que la inflación de todo 2022 caiga al 5% -hoy está en 8,5%- y la caída se acentúe a partir de 2023. La lucha de Powell hoy es lograr que el mercado le crea.
En definitiva, dice Clarín, la FED se endureció para no perder credibilidad ante los mercados. El resultado de este examen se verá de aquí en adelante. Una respuesta rápida la dio Wall Street: el martes mismo tras conocerse la suba de las tasas, y mientras escuchaban a Powell, los indicadores reforzaron su recuperación, tras cinco días consecutivos a la baja.
✅El impacto en la Argentina
Aunque parezca un fenómeno lejano, el aumento en el rendimiento de la deuda del Tesoro estadounidense tiene impacto en la economía argentina.
✔ Se debilita el resto de las monedas. Una suba de tasas implica un fortalecimiento del dólar a nivel mundial, dado que ofrecen un mayor rendimiento. Como contrapartida, se debilitan otros activos de reserva, como el oro u otras monedas. En el caso argentino, por ejemplo, esto impacta en las reservas del Banco Central, que incluyen oro y yuanes del swap con China. Además, la debilidad de otras monedas añade presión para devaluar más rápido el peso argentino, con el fin de mantenerlo competitivo.
✔ Caen los precios internacionales de los commodities. La pérdida de valor frente al dólar también afecta a las cotizaciones de las materias primas agrícolas. Es una mala noticia para la Argentina, que exporta alimentos. Con todo, debido al conflicto bélico entre Rusia y Ucrania, los valores podrían sostenerse en niveles relativamente elevados. En el extremo opuesto, la suba de la tasa estadounidense podría moderar el aumento en el precio de la energía que el país importa y generar un ahorro al fisco local.
✔ Salida de capitales. Cuando los bonos “libres de riesgo” mejoran su retorno, los capitales internacionales desarman sus posiciones en países más riesgos -que ofrecen rendimientos más atractivos- y dirigen su inversión hacia activos estadounidenses. Este movimiento, que se conoce como “fly to quality” (vuelo hacia la calidad) puede golpear a mercado emergentes, como el argentino. Sin embargo, el impacto es acotado porque no hay gran cantidad de capitales extranjeros invertidos en instrumentos financieros locales.
✔ Menos crédito y más caro. Relacionado con el punto anterior, una tasa más alta en Estados Unidos produce un aumento en el costo del crédito para cualquier otro emisor (gobierno o compañías) que pretenda financiarse en el mercado internacional. Si bien el estado Argentino está afuera de los mercados voluntarios de crédito, las grandes empresas locales recurren a ellos con frecuencia y tendrán que pagar un costo más alto para emitir deuda.
✔ Temor a una recesión. La suba de tasas se suele asociar a un enfriamiento de la economía de Estados Unidos. Si se iniciara un período recesivo, tendrá impacto en el comercio internacional y también en las acciones de las compañías que cotizan en Wall Street, incluyendo aquellos papeles de origen argentino.