Durante la presente gestión del presidente Javier Milei y del ministro de Economía, Luis Caputo, la cifra total de la deuda ha aumentado en más de 35.463 millones de dólares estadounidenses. Esto sin incluir el conjunto de instrumentos que el titular del Ministerio de Economía ha utilizado para incrementar las reservas, con el objetivo de cumplir con el programa acordado con el Fondo Monetario Internacional (FMI).
Dichos instrumentos incluyen licitaciones de deuda en dólares con un límite de 1.000 millones de dólares mensuales, alcanzando un total estimado de 7.000 millones de dólares anuales, así como un acuerdo para una línea adicional de repurchase (repo) con bancos internacionales por 2.000 millones de dólares, sumado a la emisión de un nuevo BOPREAL. En consecuencia, se ha producido un incremento en la deuda.
De acuerdo con el Instituto Patria Grande (IAG), desde diciembre de 2023, el stock de deuda bruta nacional ha experimentado un crecimiento superior a los USD 35.463 millones. En mayo de 2025, el monto total alcanzó los USD 461.019 millones, incluyendo la deuda denominada en pesos. “El incremento más significativo se registró debido al nuevo programa con el Fondo Monetario Internacional, que ha elevado los pagos proyectados en USD 17.000 millones adicionales en comparación con el acuerdo de 2022”, explicó a Perfil el investigador del IAG, Hernán Herrera.
El último dato oficial disponible se refiere al quinto mes del presente año, según se indica en el informe “Boletín Mensual de Deuda” publicado por la Secretaría de Finanzas. Este informe revela que el stock de deuda bruta ascendió a aproximadamente USD 461.019 millones, en comparación con los USD 472.920 millones reportados en abril. “La disminución se produjo debido a la cancelación de la deuda que el Tesoro Nacional mantenía con el Banco Central a través de Letras Intransferibles. Este hecho no necesariamente indica una mejora cualitativa.
La deuda que el Tesoro ha saldado con el BCRA, aunque corrige el incremento de abril, relacionado con los desembolsos del FMI, resulta en una situación considerablemente más frágil en comparación con marzo, ya que lo que anteriormente era deuda intra Estado, valorada en moneda dura, ha sido convertido en deuda con el FMI, lo cual condiciona la soberanía monetaria y financiera”, añadió el Sr. Herrera.
“Durante los últimos 12 meses, el stock de deuda bruta en situación de pago normal aumentó por el equivalente a USD 25.273 millones, debido al incremento de la deuda en moneda extranjera en USD 168 millones y al aumento de la deuda en moneda local por un monto equivalente a USD 25.105 millones”, detalló el documento oficial.
Luis Secco, economista y director de Perspectiv@s Económicas, consultado por este medio, indicó que la deuda en pesos se elevó a $ 237.773.072 millones, lo que representa un incremento de $ 153.900.354 millones. Por otro lado, la deuda en dólares experimentó una ligera disminución de aproximadamente USD 90 millones, alcanzando un total de USD 267.900 millones según sus estimaciones hasta abril. De acuerdo con el IAG, la deuda total en moneda extranjera sumó USD 254.841 millones en mayo de 2025.
A pesar del aumento en el stock de la deuda bruta total, en términos de porcentaje del PBI y en relación al nivel de reservas, estas métricas disminuyeron, lo que permitió obtener un respiro. “El porcentaje de deuda en moneda extranjera con respecto a las reservas llegó a superar el 1.100 %, aunque en abril disminuyó debido a los desembolsos del FMI que incrementaron las reservas, llevando este indicador a menos del 700 %”, indicó Herrera.
Por su parte, Secco puntualizó: “Entre abril de 2025 y diciembre de 2023, la deuda total pasó del 100 % al 70 % del PBI”.
Paralelismo con el Caputo de Macri
Este contexto evoca el recuerdo del Caputo de Macri y revive ciertas inquietudes de aquella gestión. En primer lugar, y el más evidente, en ambos casos se optó por acudir al FMI para fortalecer las reservas, aunque esto implicó un aumento en los vencimientos futuros.
Además, en las dos situaciones se evitaron controles de capital estrictos. En 2018, “Toto” eliminó los controles de capital y luego se reinstauró el “cepo” tras la corrida cambiaria de 2019. “Antes de emitir el Bonte 2030 en pesos, pero con la entrada de dólares al país, se estableció un ‘parking’ de 180 días para frenar la especulación de capitales, mecanismo que recientemente se ha eliminado.
Las medidas macroprudenciales solo duraron 15 días. Esto podría facilitar un nuevo ciclo de entradas y salidas volátiles de dólares, similar a lo que ocurrió en 2018”, advirtió Herrera.